Na sua mais recente análise sobre a Polar Capital Technology, James Carthew examina as consequências das recentes quedas no mercado de tecnologia.
As impressionantes descobertas da empresa Polar Capital no setor de tecnologia.
A Polar Capital Technology (PCT) divulgou seus resultados referentes aos 12 meses encerrados em 30 de abril de 2024, em 17 de julho de 2024, que foram muito positivos. O valor do patrimônio líquido (NAV) aumentou em até 41% e o preço das ações em mais de 50%, com o NAV atingindo £31,54 e o preço das ações em £29,20. Devido ao valor elevado das ações, a diretoria está propondo uma divisão de ações na proporção de 10 para 1.
Dada a importância dos benefícios obtidos pela confiança, é um tanto surpreendente que não tenha realizado transações de ativos nos últimos quatro anos. No entanto, essa falta de negociações pode ter sido motivada por preocupações em relação às avaliações, especialmente em relação às ações relacionadas à inteligência artificial que se tornaram predominantes em sua carteira recentemente.
Compartilha a queda.
Posteriormente, a partir de aproximadamente 10 de julho, essas preocupações parecem ter se concretizado. O valor das ações da Nvidia, a principal holding do PCT, diminuiu em cerca de 25% desde então. A segunda maior posição – Microsoft – teve uma queda de quase 13%. TSMC, que ocupa uma posição de destaque no PCT e é a principal ação em muitas carteiras asiáticas, apresenta uma redução de 17%. E assim por diante.
Essa situação parece ser ruim para PCT, no entanto, o que aconteceu foi que o valor do NAV e do preço das ações foram restaurados aos mesmos níveis de 30 de abril. Da mesma forma, a Manchester & London (MNL), que tem uma aposta mais agressiva em IA, voltou aos patamares observados pela última vez em maio.
Sete magnífico
No começo de julho, o gerente Ben Rogoff do PCT mencionou que os mercados estavam sendo impulsionados principalmente por um grupo reduzido de ações, indicando o início de um novo ciclo tecnológico. Ele notou que as sete grandes empresas (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla) estavam superando as ações de pequenas e médias empresas, assim como as ações sem fins lucrativos, mas de rápido crescimento, durante o mês de junho. Apesar disso, Ben também destacou que as sete grandes empresas têm um crescimento de ganhos previsto muito mais rápido do que o mercado em geral.
Grandes empresas estão investindo pesadamente em tecnologia de inteligência artificial. Ben menciona que as empresas de serviços em nuvem de grande porte, como Amazon e Microsoft, estão destinando cerca de $170 bilhões em despesas de capital. Grande parte desse investimento será utilizado na compra dos chips de inteligência artificial fabricados pela Nvidia, impulsionando seu crescimento de receita significativo.
Ben estava ansioso para os fortes resultados financeiros do segundo trimestre das principais empresas de tecnologia, mas alertou que a volatilidade poderia aumentar devido a questões macroeconômicas, geopolíticas e à reação negativa a dados de inteligência artificial.
As avaliações estão em um patamar elevado?
Na avaliação, o relatório do gerente de Ben no relatório anual do PCT foi muito impressionante, como de costume, você pode conferir a seção de visão dele na nossa última análise econômica e política. Ele notou que as avaliações do setor de tecnologia estavam em 1,4 vezes as do mercado em geral, no limite superior da faixa estabelecida desde a explosão da bolha tecnológica há quase 25 anos, mas agora recuaram para 1,3 vezes.
Mike Seidenberg, que atua como gerente de confiança na concorrente Allianz Technology, afirmou em 7 de agosto que, embora os valores permaneçam altos, não se encontram em níveis excessivos. Ele expressou a crença de que há possibilidade de aumento nas receitas e que as revisões de ganhos devem se beneficiar de um ambiente de gastos mais favorável na segunda metade do ano.
Não restam muitas dúvidas de que essas operações têm um custo elevado. A principal incógnita é se o aumento das vendas e lucros justificará esses custos.
Ben já mencionou anteriormente como investidores inábeis estão dando valor a empresas de crescimento acelerado. Com a inteligência artificial, a velocidade desse crescimento se resume a quão rapidamente essas empresas vão começar a desafiar as empresas já estabelecidas, criando novos negócios rentáveis enquanto outros são deixados para trás.
Por que houve uma redução nos preços?
Então, é difícil identificar o que causou a queda no preço das ações.
Os resultados financeiros que Ben esperava não eram ruins. A Alphabet superou as expectativas de receita dos analistas, mas houve críticas em relação ao crescimento mais lento da receita publicitária no trimestre anterior. Empresas como Microsoft, Amazon, Meta e Apple também superaram as previsões. A Meta registrou um aumento de 22% nas vendas em relação ao ano anterior. No entanto, surgiram notícias de que Warren Buffett reduziu pela metade sua participação na Apple. A única empresa que sofreu prejuízos foi a Intel, não sendo uma das sete ações magníficas nem uma escolha popular entre os investidores.
Minha melhor suposição é que uma batalha por lucro ocorreu durante um período de instabilidade no mercado, causada pelo aumento inesperado da taxa de juros no Japão, resultando em valorização do iene e queda no mercado de ações japonês. Em julho, a Goldman Sachs alertou que os altos investimentos em inteligência artificial ainda não tinham gerado novos modelos de negócios sustentáveis. Em agosto, a FT reportou que a Elliott Management afirmou que a Nvidia estava superestimada e que a tecnologia de IA estava saturada. Embora a postura pública possa beneficiar o livro de Elliott, a empresa também alertou que apostar contra ações de tecnologia poderia ser arriscado.
Tenha atenção com a Nvidia.
A próxima divulgação trimestral de resultados da Nvidia está agendada para 28 de agosto. Se os resultados forem positivos, é possível que haja um aumento no valor das ações, que poderá se manter em setembro, à medida que os investidores retornam de suas pausas de verão e percebem que a recente queda nas ações foi apenas um tropeço temporário. No entanto, se os resultados forem negativos, a tendência de queda no mercado financeiro pode continuar.
Entretanto, os gerentes Ben, Mike e Mark Shepherd, do MNL, afirmariam que a história da inteligência artificial ainda tem muito a se desenrolar. Mark tem investido ainda mais, aumentando sua já considerável participação.
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