A taxa de inflação no Reino Unido diminuirá, mas nem o Banco da Inglaterra nem o governo devem ser elogiados por isso.

Tim Congdon prevê uma redução significativa na taxa de inflação do Reino Unido.

Nos dois meses a maio de 2023, o índice de preços do consumidor aumentou 1,9%. É muito improvável que o CPI aumente tanto quanto isso nos dois meses a maio de 2024, embora – por exemplo – os preços do petróleo tenham avançado bastante subtilmente nas últimas semanas. Suponha que o CPI subiu 1,0% nos dois meses para maio de 2024, que está muito no lado pessimista das expectativas. Em seguida, a taxa anual de mudança cairá entre março e maio (([1.019/1.01] – 1) x 100)%, que é aproximadamente 0.9%. A taxa anual de mudança no CPI foi de 3,2% em março. Com o aumento assumido de 1,0% nos dois meses, a taxa anual de mudança em maio – a ser anunciada em junho – chegará a 2,3%. Isso será perto do alvo oficial de 2% e bem dentro da banda permitida de 2% mais ou menos 1% de cada lado da figura de 2%. Na verdade, os números mais baixos são plausíveis.

O Banco da Inglaterra merecerá então aplausos por trazer a inflação de volta à pista? No vídeo que acompanha, eu argumento que certamente não merece nenhum aplauso. Em 2020 e 2021 o Banco organizou compras muito grandes de ativos, principalmente de títulos de cilada, e assim aumentou a quantidade de dinheiro nitidamente. Como o gráfico abaixo mostra, nos dois anos para final-2021 bancos do Reino Unido “lent” quase £ 400b. para o setor público, equivalente a cerca de 18% do dinheiro amplo M4x no final de 2019. (Os “loans” assumiram principalmente a forma de aumentos nas reservas de dinheiro dos bancos, que criaram fundos usados pelo Banco para comprar os gilts, principalmente de não-bancos). Aqui estava o fator de contribuição dominante no aumento do crescimento do M4x nesse período, com sua taxa anual de aumento de 15,4% em fevereiro de 2021. O crescimento do excesso de dinheiro, em seguida, causou os mini-bubbles do preço dos ativos que foram uma característica de 2021, e aceleração nos aumentos nos preços dos bens e serviços que resultaram na inflação do consumidor de dois dígitos no final de 2022 e início de 2023.

No entanto, uma explicação comum que tem sido divulgada é que a inflação que aumentou no início de 2020 foi causada por fatores externos, como o aumento nos preços de alimentos e energia devido à invasão russa da Ucrânia. Essa explicação é amplamente aceita em círculos financeiros e não se limita apenas ao Reino Unido. Alguns meios de comunicação e banqueiros centrais têm elogiado o Banco por ter conseguido controlar a inflação, apesar do cenário internacional desafiador, conforme eles enxergam.

O governo britânico poderá estar inclinado a aceitar esse tipo de abordagem suave e pode tentar se envolver com a aprovação. A essência das disposições pós-1997 para a autonomia operacional do Banco da Inglaterra é que as decisões que influenciam a taxa de inflação (ou deflação) são tomadas sem interferência da política partidária. Em janeiro de 2023, o primeiro-ministro Rishi Sunak se comprometeu a reduzir pela metade a inflação, que naquela época ainda estava em dois dígitos. Quando a redução pela metade da inflação de fato ocorreu até o final de 2023, Sunak pode estar muito satisfeito com a redução da taxa de inflação e o retorno à meta. É importante lembrar que, constitucionalmente, ele deve permanecer em silêncio sobre a política monetária.

Além disso, o mais recente aumento do salário mínimo do Reino Unido, de pelo menos 9,8%, que entrará em vigor neste mês, foi aprovado por Sunak e seus ministros, apesar de ser claramente superior à inflação de 2%. Alguém poderia informar a Sunak que, em muitos pequenos negócios, um aumento de 9,8% na taxa de hora para os trabalhadores menos remunerados pode ter efeitos em cascata para os demais, devido às diferenças de habilidade e experiência? E será que alguém em seu governo entende que os aumentos constantes na taxa de inatividade e nos benefícios sociais são reflexos dessas intervenções equivocadas no mercado de trabalho?

Ben Bernanke, ex-presidente da Reserva Federal e vencedor do Prêmio Nobel de Economia de 2022, expressou críticas ao desempenho de previsão do Banco da Inglaterra em uma revisão recente. Enquanto Bernanke sugeriu que o Banco poderia melhorar sua orientação de recursos para a previsão, o autor do texto discorda, argumentando que o modelo de previsão do Banco, baseado na teoria keynesiana, não leva em consideração a influência do dinheiro e, portanto, é falho. O autor defende a importância de integrar o dinheiro na modelagem econômica e destaca que um pequeno grupo de analistas qualificados seria mais eficaz do que modelos complexos de computador.

Bernanke enfatiza a importância do “mecanismo de transmissão monetária”, que se refere à relação entre o sistema bancário, a quantidade de dinheiro e os resultados macroeconômicos. No entanto, Bernanke destaca a relevância do “canal de crédito”, no qual os termos e disponibilidade de crédito bancário são mais significativos do que os agregados monetários na determinação da renda nacional e inflação. Em um próximo livro intitulado “A Teoria Quantitativa do Dinheiro: uma Nova Declaração”, o autor argumenta que uma abordagem baseada em dinheiro é mais persuasiva do que uma baseada em crédito.

Últimas notícias e comentários.

Por favor, sinta-se à vontade para cancelar a resposta a qualquer momento.

É necessário que você esteja logado para poder publicar um comentário.