A postura prudente da Reserva Federal (Fed) em relação à possibilidade de mais cortes nas taxas de juros, conforme indicado em seu comunicado sobre a ausência de avanços adicionais na inflação, divulgado na quarta-feira, representou uma alteração nas previsões do mercado nas últimas semanas, de acordo com David Johnson.
No começo de 2024, os investidores estavam otimistas em relação a um ano próspero, esperando cortes nas taxas de juros pelos bancos centrais do ocidente, devido à queda da inflação. No entanto, a situação acabou sendo menos positiva do que o esperado.
Texto: Inflação extraordinária.
Contra as previsões, em fevereiro, a taxa de inflação do CPI nos EUA aumentou ligeiramente para 3,2%. Neste mesmo período, os Estados Unidos registraram um crescimento sólido do PIB, um mercado de trabalho competitivo com uma taxa de desemprego de 3,4% a partir de abril de 2024, e indicadores positivos do consumidor, como um aumento de 1,1% nas vendas no varejo no primeiro trimestre de 2024. Esses elementos levaram o Fed a adotar uma postura mais cautelosa, indicando que cortes nas taxas de juros podem não ser iminentes. Alguns até sugeriram que o Fed poderia ser pressionado a aumentar as taxas se a inflação continuar subindo, embora o Fed tenha rejeitado essa ideia por enquanto.
A economia mostra resistência.
A resistência da economia dos Estados Unidos, com o aumento de 2,4% do Produto Interno Bruto no primeiro trimestre, pode parecer surpreendente devido à alta taxa de juros de referência de 5,5% do Federal Reserve, a mais alta em 22 anos. Uma grande parte desse desempenho pode ser atribuída aos estímulos fiscais agressivos de administrações sucessivas, como os resgates relacionados ao COVID de Trump seguidos pela ‘Lei de Redução de Inflações’ de Biden. No entanto, os republicanos impediram a aprovação de políticas restritivas para financiar esses gastos, resultando em um déficit projetado dos EUA que deve aumentar em quase $8 trilhões ao longo do mandato de Biden, levando a uma expansão do governo em geral. Os lucros corporativos também foram robustos, com as empresas do S&P 500 registrando um crescimento de cerca de 10% no primeiro trimestre de 2024.
Entretanto, observou-se indícios de menor interesse por parte dos consumidores, o que se manifestou em perdas significativas para empresas como Starbucks e McDonald’s, além de uma queda na confiança do consumidor em abril. Isso indica que os preços mais altos e uma política monetária mais restritiva podem estar começando a afetar os consumidores, embora ainda não de forma significativa para influenciar as decisões do Fed.
Fran percebeu que algo estava se aproximando.
Um gestor de fundos que provavelmente não foi pego de surpresa por essa situação é Fran Radano, responsável pelo North American Income Trust (NAIT). Quando analisamos o NAIT em novembro de 2023 (próximo ao auge do otimismo em relação aos cortes de taxa de juros), Fran expressou uma opinião contrária. Durante nossas conversas com ele, Fran argumentou que os EUA estavam entrando em uma fase do ciclo econômico correspondente a um mercado de trabalho apertado. Ele também considerou que o mercado estava superestimando a força de longo prazo do consumidor dos EUA; os dados e ganhos de março confirmaram sua perspectiva correta.
Fran não era desprezível. Ele continuava otimista em relação à economia dos EUA, prevendo a maioria dos períodos de crescimento econômico positivo. Isso ficou evidente com empresas estabelecidas como a Medtronic, líder em tecnologia médica, e a MetLife, fornecedora global de seguros e benefícios para funcionários, superando as expectativas do mercado em seus últimos anúncios de ganhos.
Ele também defendia que os investidores deveriam ajustar suas carteiras para um cenário de aumento das taxas de juros até 2024, considerando a solidez do balanço como um indicador essencial em todos os setores. Algumas empresas muito lucrativas estão diante da possibilidade de refinanciar suas dívidas a uma taxa acima do dobro da anterior.
Na sua observação mais recente, Fran destacou que houve uma redução consistente no Índice de Preços do Consumo Pessoal, um indicador crucial utilizado pelo Fed, o que traz alguma tranquilidade diante do aumento mais amplo do Índice de Preços ao Consumidor nos EUA. Apesar disso, essa medida de inflação ainda se mantém acima da meta de 2% do Fed e provavelmente está influenciando na postura mais cautelosa do banco central dos EUA. Ele acredita que as chances de uma desaceleração suave em comparação a uma recessão leve estão se tornando mais equilibradas à medida que a inflação (eventualmente) diminui.
Mais voltada para a defesa.
Em relação à sua estratégia, Fran havia direcionado o NAIT para empresas e setores um pouco mais seguros, conforme explicado em nosso relatório de novembro de 2023, e também para empresas que ele acreditava ter um bom desempenho em caso de crise, como fabricantes industriais especializados cujas vendas são afetadas pela atividade econômica.
A nível setorial, as alocações da NAIT permaneceram principalmente consistentes, com finanças e saúde representando as maiores porcentagens, 21% e 19%, respectivamente. A NAIT também mantém alocações significativas em energia, industriais e bens de consumo, cerca de 9% cada, como já ocorria no final de 2023. Embora esses setores sejam favorecidos por taxas de inflação e juros mais altas, seja diretamente (como ações financeiras) ou indiretamente, sendo capazes de repassar aumentos de preço devido à demanda inelástica por seus produtos (por exemplo, saúde e bens essenciais), eles também estão alinhados com o objetivo da NAIT de gerar renda, uma vez que possuem algumas das melhores pagadoras de dividendos dos Estados Unidos, de acordo com Fran.
Como demonstrado pelo seu alto nível de envolvimento de 87%, o foco da NAIT na geração de renda resultou em uma exposição leve aos sete principais estoques que têm liderado os mercados. A NAIT utiliza o Índice de Valor Russell 1000 como referência. A ênfase da NAIT na geração de renda pode ter impactado ligeiramente seu desempenho em comparação com sua referência nos últimos 12 meses. Embora os dados até março indiquem um retorno de 13,5% em comparação com os 17,7% do índice, acreditamos que a diferença possa ter diminuído desde então.
Para aqueles que procuram aumentar sua renda e estão dispostos a ter uma visão global, a confirmação recente dos argumentos de Fran pode ser reconfortante, mostrando que a NAIT é uma ferramenta valiosa para investidores que desejam ajustar suas carteiras ao cenário de crescimento contínuo.
Agentes de vendas Opinião » Feedback » Novidades
Por favor, cancele a resposta.
É necessário ter uma conexão ativa para publicar um comentário.
