Será que as empresas de tamanho intermediário do Reino Unido estão próximas de superar um período de baixa performance que durou uma década?

Assim como o personagem Sr. Topsy-Turvy dos populares livros do Sr. Men, o setor de private equity no Reino Unido tem tido um desempenho peculiar – por Graham Ashby.

O mercado de ações do Reino Unido se assemelha ao personagem Sr. Topsy-Turvy dos populares livros do Sr. Men, escritos por Roger Hargreaves. A descrição feita por Hargreaves sobre o Sr. Topsy-Turvy reflete de forma precisa o comportamento incomum que tem sido observado nas ações do Reino Unido. Hargreaves o descreve como um indivíduo peculiar, cujo modo de ser é completamente fora do comum, com tudo nele parecendo estar de cabeça para baixo, de dentro para fora ou de trás para frente – verdadeiramente topsy-turvy.

Por favor, observe que resultados anteriores mencionados não são indicativos de resultados futuros e podem não se repetir.

De acordo com a teoria econômica, as empresas de grande porte são consideradas menos arriscadas e estáveis do que as empresas de médio e pequeno porte. Isso se deve ao fato de que as empresas menores costumam apresentar menos diversificação em relação ao número de clientes e mercados em que atuam.

Pequenas empresas também podem enfrentar dificuldades para cobrir os custos iniciais e podem ter dificuldade em negociar com clientes que buscam descontos. Além disso, as empresas menores geralmente precisam de mais capital ao crescer rapidamente a partir de um ponto de partida baixo, têm acesso limitado a financiamento e suas ações podem ter baixa liquidez.

Os investidores do Reino Unido foram historicamente beneficiados por assumir um risco maior, com retornos acumulados de empresas de médio porte superando em mais de três vezes os de grandes empresas nos últimos 25 anos, devido à vantagem da composição.

A resiliência do mercado de capitais do Reino Unido é destacada pela diferença de desempenho entre as empresas de médio porte no índice FTSE Mid-250 e as grandes empresas no índice FTSE 100, o que é uma situação fora do comum. Isso pode ser observado ao comparar os retornos médios nos últimos cinco e 10 anos com os últimos 25 anos.

Por favor, esteja ciente de que o desempenho anterior mencionado não é indicativo do desempenho futuro e pode não se repetir.

Entretanto, a tradicional ordem de perfuração do índice FTSE Mid-250 que supera o índice FTSE 100 foi quebrada recentemente – o que levanta questões sobre as razões desse ocorrido e se essa tendência irá persistir.

A principal questão são os movimentos de capital.

Nos últimos anos, tem havido um crescimento expressivo no uso de carteiras gerenciadas de forma passiva, começando com rastreadores de índices e, mais recentemente, com fundos negociados em bolsa (ETFs).

Muitas das carteiras passivas no Reino Unido buscam imitar os rendimentos do índice FTSE All-Share, o qual é amplamente composto por grandes empresas listadas no FTSE 100. Por outro lado, as carteiras britânicas gerenciadas ativamente geralmente direcionam maiores recursos para médias e pequenas empresas, e esses fundos têm recebido investimentos significativos ao longo dos anos.

Esses movimentos aconteceram à medida que os investidores locais buscaram aumentar sua participação no crescimento das empresas de tecnologia dos Estados Unidos, como Nvidia, Microsoft e Apple.

Os fundos de pensão nacionais têm vendido ativos do Reino Unido por um período considerável, adquirindo títulos para se alinhar melhor com seus compromissos.

Houve uma redução importante nas avaliações, com o índice FTSE Mid-250 apresentando um preço prospectivo para ganhos (PE) múltiplos de 12,9x, em comparação com a média de longo prazo de 19,7x ao longo de 21 anos. O índice S&P 500, por sua vez, tem um PE prospectivo de 22,6.

Apesar de no passado o índice FTSE Mid-250 ter apresentado um crescimento superior por ação (EPS) em comparação com o S&P 500 a longo prazo.

Por favor, observe que qualquer desempenho anterior mencionado não serve como indicativo para o desempenho futuro e pode não se repetir.

Evidências informais dos Estados Unidos indicam que algumas dessas influências sobre os movimentos de capital provavelmente persistirão. Por exemplo, a Harvard Business School estima que a participação passiva no mercado de ações dos EUA aumentou para 33% em 2021 e provavelmente é ainda maior atualmente.

Muitos especulam sobre o impacto de longo prazo que a propriedade passiva tem nos mercados de capital. Investidores passivos geralmente investem em grandes empresas, sem considerar seu histórico de investimento, e raramente investem em startups.

Os responsáveis pela formulação de políticas que adotam ações para solucionar questões.

Outros investidores estão aproveitando as atuais avaliações baixas de ações no Reino Unido, o que tem gerado um aumento significativo na atividade corporativa no país. Um exemplo disso é a aquisição da empresa de logística Wincanton por £ 754 milhões em dinheiro, após uma disputa de lances entre a francesa Ceva e a GXO Logistics.

Enquanto isso, a empresa Hotel Chocolat, fabricante e varejista, foi adquirida por £ 516 milhões pela Mars, uma empresa de propriedade privada, com um prêmio surpreendente de 173% em relação ao seu valor de mercado anterior. Também houve uma oferta recente para a empresa Hargreaves Lansdown, que não tem relação com Roger, de um consórcio privado apoiado por capital próprio, depois que a empresa foi rebaixada do FTSE 100 para o índice FTSE Mid-250.

Naquela época, as ações da Hargreaves Lansdown estavam sendo negociadas a 755p por ação. Após rejeitar a oferta inicial e sugerir uma segunda oferta revisada, o valor das ações agora está cerca de 50% mais alto e a empresa foi recentemente incluída no índice FTSE 100.

Nos últimos anos, os investidores ativistas ganharam destaque, com empresas como Elliott Advisors e Trian, de Nelson Peltz, adquirindo participações importantes em diversas empresas do Reino Unido, como Unilever, Rentokil e Scottish Mortgage Investment Trust. Esses investidores frequentemente solicitaram mudanças na estratégia para aumentar o valor para os acionistas.

O governo britânico finalmente abordou esse assunto, com o ministro Jeremy Hunt anunciando no Orçamento da Primavera a proposta de uma nova franquia de £ 5.000 para investir em ações do Reino Unido. De acordo com a pesquisa Schroders UK Financial Adviser Pulse Survey 2024, que revelou que 80% dos consultores financeiros recomendariam um ISA britânico se ele fosse criado, essa iniciativa pode ter um impacto significativo e positivo.

Retornar a um ambiente mais leve?

Da mesma maneira, o CMIT tem se dedicado por vários meses para elaborar um relatório com o objetivo de promover Londres como um centro para listagens. O CMIT certamente desempenhará um papel fundamental no recente IPO bem-sucedido da Raspberry Pi, uma empresa lucrativa e em rápido crescimento no setor de tecnologias de computação.

Neste ínterim, um governo recém-eleito pode exercer certa influência na melhoria das condições para as ações do Reino Unido, como os baixos níveis de alocações de fundos de pensão em ativos domésticos, que se destacam em relação a outros países (consulte o artigo sobre o impacto da eleição no Reino Unido na economia e nos mercados).

A exposição à igualdade no Reino Unido nos fundos de pensão com benefícios definidos dificilmente poderia diminuir mais. Portanto, possivelmente estamos chegando a um momento de mudança e caminhando para um ambiente menos desafiador para os mercados de capitais do Reino Unido.

As áreas, categorias, localidades e nações mencionadas têm caráter meramente ilustrativo e não devem ser interpretadas como sugestões para aquisição ou venda.

Para obter uma explicação dos termos destacados, consulte a seção a seguir.

Os mercados de capital referem-se ao mecanismo que facilita a transferência de capital de credores para mutuários, como as empresas start-up, as quais frequentemente necessitam de investimentos substanciais para impulsionar seu desenvolvimento.

Receber por ação, EPS é a parte dos lucros gerais de uma empresa que é atribuída a cada ação. A EPS pode ser somada em nível de mercado para auxiliar na avaliação do desempenho, já que um valor maior indica maior disponibilidade de lucros para distribuir aos investidores no mercado financeiro.

Rastreadores de índices são veículos de investimento comercializados por troca, conhecidos como ETFs, que podem ser adquiridos como uma única participação individual ou como um fundo estruturado para seguir o desempenho de um mercado de capitais.

A Oferta Pública Inicial, conhecida como IPO, é o procedimento no qual uma empresa privada disponibiliza ações pela primeira vez para serem negociadas em um mercado de capitais público.

Empresas de tamanho intermediário referem-se a organizações com um capital social menor em comparação com as grandes empresas já consolidadas, geralmente em uma fase inicial de desenvolvimento, e que podem apresentar perspectivas de crescimento mais favoráveis.

Paráfrase: O múltiplo PE prospectivo é calculado dividindo o valor de mercado de uma empresa pelo total de lucros potenciais de todas as suas empresas nos próximos 12 meses, e um valor menor pode indicar uma melhor relação de valor.

Informações do Bloomberg sobre o índice FTSE Mid-250, sem incluir trusts de investimento, em 26 de junho de 2024.

“O Percentual de Participação Passiva é o Dobro do que Você Imagina, por Alex Chinco e Marco Sammon – 19 de maio de 2023.”

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