Texto parafraseado: Alteração na dinâmica principal do mercado de ações.

Muitos entusiastas de corridas consideram a Fórmula 1 como o ápice do automobilismo. Durante mais de 9 meses, em circuitos que vão da Espanha e Itália até a Austrália e Japão, 20 pilotos em 10 equipes competirão pelo título a velocidades que chegam a 375 km/h. Atualmente em sua 75ª temporada, a Fórmula 1 atrai mais de meio bilhão de fãs ao redor do mundo, com a presença de até 450.000 espectadores em algumas corridas e uma audiência global média de 70 milhões por corrida.

Desde que a Liberty Media adquiriu a Fórmula 1, sua receita aumentou consideravelmente, passando de US$ 1,8 bilhões em 2017 para US$ 3,2 bilhões no ano passado, representando um crescimento de até 25% em 2022. O presidente da Liberty, John Malone, que detém milhões de ações da Fórmula 1, tem um histórico impressionante de crescimento a longo prazo com suas empresas, com uma taxa anual composta de 17% desde 2006, em comparação com os 9% do S&P 500. Para os investidores interessados em participar desse crescimento, é possível adquirir participações na Fórmula 1 (FWONA), que também incluem uma participação no Fundo de Valores Esquecidos do MAPFRE EUA.

Antes de 2017, a popularidade da Fórmula 1 estava em declínio, com o número de espectadores diminuindo a cada ano desde 2010. No entanto, enquanto a administração anterior tinha uma visão inflexível e de longo prazo sobre o que o esporte deveria ser, a Liberty enxergou um grande potencial de longo prazo e está transformando a F1 em uma franquia de entretenimento, em vez de apenas uma propriedade esportiva. Essa abordagem tem sido bem recebida pelo público em todo o mundo.

Possivelmente a maior mudança de jogo ocorreu com a popular série da Netflix “Drive to Survive”, que acompanha os pilotos, equipes e proprietários da Fórmula 1. Atualmente em sua sexta temporada, com uma sétima já confirmada, o programa contribuiu significativamente para atrair um novo e amplo público para o esporte, com 40% dos novos fãs sendo mulheres e a idade média dos fãs da Fórmula 1 sendo agora 4 anos mais jovem do que no passado. Além disso, ao inicialmente conceder à ESPN um acordo favorável para os direitos de transmissão nos EUA (um mercado de grande potencial para a Fórmula 1 historicamente subexplorado), a Liberty Media obteve uma ampla exposição midiática para a F1, o que possibilitou a renovação do contrato da ESPN de 2023 a 2025 com um aumento anual 17 vezes maior.

Outras alterações feitas sob a gestão da Liberty aumentaram a visibilidade, fortaleceram a situação financeira das equipes e foram bem recebidas pelos fãs da Fórmula 1. Ao permitir que os pilotos usem as redes sociais, algo que era estritamente proibido anteriormente, introduzir um limite de gastos que tornou as equipes consistentemente lucrativas e contribuir para nivelar o campo de jogo entre elas, assim como implementar mudanças aerodinâmicas que promovem ultrapassagens mais frequentes para tornar as corridas mais emocionantes para os fãs, a nova administração da F1 transformou o negócio em um gigante da mídia.

No ano de 2023, a Fórmula 1 obteve um total de US $ 3,2 bilhões em receitas, provenientes principalmente da promoção de corridas, dos direitos de mídia e dos patrocínios. A F1 concede licenças para os direitos de hospedagem, organização e promoção da maioria de seus eventos, sendo os promotores responsáveis por gerar receitas através da venda de ingressos, concessões, serviços de hospitalidade, patrocínios locais e publicidade nos locais. Os contratos iniciais costumam ter duração de 3 a 7 anos, com aumentos anuais de até 5%. Os promotores podem ser proprietários de circuitos, clubes automobilísticos, organizadores de eventos, entidades governamentais, entre outros.

Os direitos de transmissão da Fórmula Um são adquiridos por emissoras de televisão e outros meios de comunicação por um período de 3 a 5 anos, com possibilidade de renovação anual. Os principais parceiros de transmissão incluem DAZN na Espanha, ESPN nos Estados Unidos, Bandeirantes no Brasil e Sky no Reino Unido, Alemanha e Itália. Além disso, a Fórmula Um oferece seu próprio serviço de streaming, F1 TV, que permite aos espectadores acompanhar a corrida do ponto de vista do piloto, com acesso a replays, comunicação por rádio da equipe em tempo real e diversas estatísticas em tempo real.

A Fórmula 1 atrai uma variedade de patrocinadores para publicidade em eventos e plataformas digitais, sendo que a exclusividade oferecida é muito atraente para os anunciantes. Os contratos de patrocínio costumam ter duração de 3 a 5 anos, com atualizações anuais, e representam uma fonte de receita lucrativa. A F1 possui um público diversificado e de alto poder aquisitivo, o que tem levado a parcerias com marcas como Heineken, Mercedes-Benz e American Express, com acordos de patrocínio exclusivo e de longo prazo.

A principal despesa do negócio da Fórmula 1 são os pagamentos às equipes, baseados em uma porcentagem dos direitos comerciais distribuídos entre as 10 equipes de corrida. Após esses pagamentos e outras despesas variáveis (excluindo depreciação), a Fórmula 1 obteve uma margem bruta de 30% em 2023. Como a Fórmula 1 não é proprietária das equipes nem as controla, e, portanto, não arca com os custos de operar esses ativos, as despesas fixas são relativamente baixas, representando apenas 7% das vendas anuais. No ano de 2023, a Fórmula 1 registrou um lucro operacional ajustado (excluindo depreciação e amortização) de US$ 686 milhões, resultando em uma saudável margem operacional de 21,3%.

Como mencionado anteriormente, a competição de Fórmula 1 era pouco valorizada historicamente nos Estados Unidos, mas a nova abordagem da Liberty mudou isso ao abrir um mercado em potencial massivo para o negócio. Em 2017, a F1 realizou apenas uma corrida nos EUA em Austin, Texas, que foi considerada uma das melhores de cada temporada, com 440.000 participantes em 2022. Desde então, a Liberty adicionou mais dois circuitos, sendo a primeira corrida em Miami um sucesso com um recorde de 2,6 milhões de telespectadores apenas nos EUA. Em relação ao Las Vegas Grand Prix, a própria Liberty atuou como promotora, com ingressos variando de US$ 500 a mais de US$ 15.000. Todo o evento envolveu investimentos significativos em imóveis, tornando-se a principal propriedade da F1. O Grand Prix de Las Vegas está programado para se tornar um espetáculo anual por muitos anos, e com os investimentos já feitos, a Liberty espera obter lucros substanciais com esse evento.

Acreditamos que um investimento em F1 nesses níveis pode ser oportuna: nos últimos anos, os direitos de mídia esportiva e as avaliações de franquias têm sido cada vez maiores, impulsionados por contratos de mídia em rápida ascensão em todo o conselho, bem como pela escassez desses ativos e o prestígio de possuí-los. Muito parecido com uma equipe de esportes profissional, Fórmula Um é um símbolo de status – mas enquanto o Chelsea Football Club e os New York Yankees sempre serão apenas uma equipe entre muitos, o proprietário da F1 detém algo verdadeiramente único: uma liga inteira. O valor de tal exploração é amplamente evidente, com o fundo de riqueza soberano da Arábia Saudita supostamente olhando F1 no ano passado em uma avaliação de US $ 20 bilhões. Como Liberty agora procura replicar o sucesso da F1 com o Campeonato Mundial de MotoGP (os dois lados concordaram com a aquisição e a transação está pendente de aprovação regulatória) em meio à crescente demanda por direitos de transmissão de esportes, uma coisa deve ser clara para os investidores: em um cenário de aquisição onde um adquirente procura comprar o negócio de direitos comerciais F1 da Liberty Media, este ativo troféu exigiria um prêmio considerável.

Atualmente, a Liberty está reorganizando sua estrutura corporativa para simplificar e eliminar descontos entre suas ações de rastreamento, o que poderá resultar em um spinoff e eventual venda do negócio. Mesmo sem uma aquisição, acreditamos que as ações estão sendo subestimadas e, com suposições conservadoras, valem cerca de US $88,66 por ação, o que representa um aumento de 33% em relação aos níveis atuais. Com investimentos estratégicos em crescimento, maior engajamento do público e gerenciamento de mídia, a Fórmula Um está na liderança e pronta para enfrentar desafios com o mundo observando atentamente.

Jonathan Boyar atua como Diretor Administrativo na Boyar Asset Management em Nova York e exerce a função de Conselheiro Principal no MAPFRE AM US Forgotten Value Fund, acessível por meio do MAPFRE AM Sicav sediado no Luxemburgo.

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